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川仪股份、柳药集团、常熟建行代替中国海洋石油、广汇能源、兖矿能源成为价值品质一年持有的前十大加仓；

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丘栋荣合并持仓的前十大加仓股为中国宏桥、美团-W、川仪股份、驰宏锌锗、神火股份、中远海能、快手-W、中国海外发展、越秀地产、柳药集团。

急剧拉升快手，多只能源股退出前十大

总体来说，丘栋荣在二季度买入幅度最大的是快手（630.05%），其次是川仪股份（55.53%）和中国宏桥（22.59%），其他都是不同幅度的增持。

对于快手（也是谢治宇的加仓股），丘栋荣最早在2022年一季度曾加仓过，当时是直接买到了价值领航的第四大，紧接着二季度增持18.38%降至第八大，三季度退出前十大，中报显示四季度末仅持有8.88万股，位列第89。

自2022年以来，快手就仍然呈现上涨趋势，尽管中间也有过几次回落，去年以来，快手早已上涨了16.12%。

某种程度上，丘栋荣对快手的买入，其实反映了其对于快手当下市值水平的衡量。

据悉，丘栋荣增持了不少能源股（石油和煤焦），例如中国海洋石油美股、广汇能源、兖矿能源等，但小幅减持了远洋油气运输大鳄中远海能。

去年以来，像中石油这类的“中特估”已经涨了不少。

蓝筹股性价比仍然很高

丘栋荣此番重点买入的快手和中国宏桥，都是蓝筹股上市公司，而丘栋荣在年报中也再度表示了对蓝筹股的看好，觉得恒指性价比仍然很高。

“港股二季度振幅较A股更大，恒指整体市值水平基本处于历史较低的10%分位左右，恒指性价比很高快手怎么买热度的，且部份公司具备稀缺性，继续战略性配置。”

而对于去年偏主题的市场，丘栋荣称：“2023年二季度，国外经济慢节奏修补。长短期诱因映射，叠加新政重心在于产业变革和安全，市场突出了偏主题性的机会。理解政府通过常年和累积新政促进经济平稳下降，企业更主动去适应环境的变化，如工业企业更快速地去库存。

海外主要是日本经济的K型特点，高利率水平维持时间更长，远期风险仍需保持关注。“

从市值上看，丘栋荣觉得，当下A股整体市值水平至历史高位，10年国债单边下行至2.64%的高位，中证800股权风险折价上升至0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位。

经济温和下降仍有利于企业赢利企稳下降，权益资产对应了更高的风险补偿水平，机会小于风险。

从结构上看，随着股价下跌和业绩消化，显而易见的高市值公司比列较大幅度增加，机会更广泛分布在价值股和产业变革预期的成长股中。

他指出：“我们的配置较为均衡，更关注企业的基本面持续改善和赢利能力的提高。”

关注互联网、医药、估值处于历史高位的价值股、低市值但有成长性的成长股

在二年报中，丘栋荣再度指出了坚持低市值价值投资理念，通过精选基本面风险增加、盈利下降积极、估值实惠的个股，建立高性价比的投资组合。

展望后续市场，丘栋荣给出了几个重点关注方向：

1.市值至高位、业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。

如蓝筹股互联网股兼具确定性和成长性，1）供给格局带来确定性。消费继续复苏和用户习惯不可逆，平台的渠道价值仍有稀缺性，竞争相对可控，互联网产业链平台议价能力显现，叠加降本增效，大幅度提高收益水平和赢利质量。

2）价值链纵深扩张推动成长性。新政温和，创始人回归有望提高组织创新的信心和活力，AI等新技术手段带来新机遇和调整，进一步筑牢核心业务和探求高价值场景。

3）互联网蓝筹股呈现出系统性的低市值特点，回购进一步提高股东回报，市场可能过度高估了其收入端的硬度以及低估了非理智竞争带来的收益不确定性。

如蓝筹股医药科技股市值回归理智，具有较大的创新可能性，1）药械产品具全球竞争力，格局正清晰。大量资本从涌向到退去，生物医药产业升级迅猛，培植了一批有国际竞争力的企业和企业家，至今内外压力下重返理智与专注；

2）供给推动需求。医药技术的持续升级，反哺剌激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提高过程中，需求确定性高，具备消费硬度；

3）高位置高欧赔。恒指医药行业受海外流动性等诱因压制，持续调整，比如一些“18A”的生物科技公司估值已高于净现金，公司甚或产品角度，都具备较好的投资回报率。

2.市值处于历史高位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括：基本金属为代表的资源类和能源运输公司，盘面价值股中的地产、金融等。

（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性造成价钱顶部坚实，价钱敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价钱的三低特点，有利存量资产价值，一旦需求好转则价钱具有弹性。

2）内生需求修补，海外再工业化，需求仍有弹性。

3）市值定价处于历史高位，对应预期回报率高。

（2）能源运输公司，1）供给受限明晰，运输船队老化，未来几年供给显著回落；

2）石油运输需求预计稳中有升，运距拉长仍在持续发生。

（3）盘面价值股中的地产、金融等。其中地产，1）房地产需求盘面不振，但结构上已确定性利空背部的优质民企，未来需求提振造福的仍是这种脑部企业；

2）农地出让市场热情不高，药企固守回报要求，新开工数据蕴涵未来房子供应不足的问题，有利于腹部企业的优质供给；

3）房地产行业被投资者反感，市值水平极低，优质民企具有高回报潜力。尤其恒指地产股相对A股更实惠，对应的分红利润率水平极高，其蕴藏的预期回报水平很高。

3.低市值但具有成长性的成长股，重点关注国外需求下降为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。

（1）基于国外庞大的人口基数，才能开掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业，疫情常态化防治后，诊所诊治秩序恢复较好，放疗相关药品、耗材快速下降。

近来六年来，国外企业从产品力到创新力都得到全面提高，好多细分领域步入快速进口取代阶段，在社保磋商、仿制药带量采购、DRG/DIP等新政的推进下，国产取代正在加速。

（2）需求空间宽广、格局清晰、成本与技术优势领先的高档制造细分龙头。如锂电、汽车蓝筹股，前期对于竞争格局、上游价钱风险的担心带来股价压力，这种公司赢利和市值下跌以后，风险得到充分释放。

展望未来，随着车辆电动化、智能化对国产品牌和国产供应链影响的推进，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提高，相关整车、零部件、锂电都将因而受惠。

（3）广义制造业中具备奇特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业手动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提升、价值量提高。

（4）计算机、电子等偏成长行业的部份成长股。

TMT行业随着AI热度抬高，整体市值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中常年成长空间较大；

AI对产业的带动会在更长的周期内得到彰显，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步诠释，将对IT产业形成持久广泛的需求带动。我们将保持密切跟踪，以期挖掘出真正具备竞争力的公司。